投资要点
   
公司公告2016年年报,营收13.7亿,同比增长19.5%,归母净利1.6亿,同比增长120.3%,EPS为0.41元。
   
优质业绩主要来自于政府补助、并表以及面膜投资推升。公司2016年业绩提升主要来自于1.政府补助约4844万,远高于2015年的150万;2.投资收益贡献约8300万(主要来自于L&P面膜的5900万贡献),优于2015年4600万以及3.共6家医美机构于第四季并表,贡献约300万净利润。
   
17年仍仰赖面膜业务,18年期待医美板块推升。由于预期女装业务在竞争激烈之下难以持续回升,并且高额的政府补助也并非可持续。公司对L&P投资持股由2016年初的10%提升至年底12.5%,有助于公司2017年利润稳定。而公司定增6.3亿自建30间以及3-5间大型医院预期将在2018-19年陆续建成贡献利润,成为后续亮点。
   
投资与建议。公司战略布局医美行业,加快与公司现有的服装、婴童、化妆品板块融合,期待定增过会审批后启动医美业务,业绩增长将可期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.35/0.46/0.58元,当前股价对应PE分别为49.7/37.3/29.7倍,维持增持评级。
   
风险提示:面膜以及女装业务不如预期;自建诊所进度落后